BitMEX 永续合约：长持做多做空，机遇与挑战并存？【深度解析】

BitMEX 长持建议

理解 BitMEX 和永续合约

BitMEX (Bitcoin Mercantile Exchange) 作为早期加密货币衍生品交易所的代表，以其高杠杆和永续合约而闻名。永续合约本质上是一种没有到期日的期货合约，允许交易者以较小的初始保证金控制更大的仓位，从而放大潜在收益，但也放大了风险。长持 BitMEX 永续合约，意味着长期持有做多或做空头寸，这需要对市场有深刻的理解和严格的风险管理。

长期持有做多：潜在机遇与挑战

对于坚信加密货币，特别是比特币等主流币种，具有长期价值并看好其未来发展前景的投资者而言，在BitMEX等加密货币衍生品交易所长期持有做多永续合约可能是一种投资策略。这种策略的核心在于相信标的资产的价格将会持续上涨，从而通过合约的杠杆效应放大收益。

然而，这种策略并非没有风险。永续合约虽然没有到期日，但需要注意以下几个方面：

资金费率： 永续合约会收取或支付资金费率（Funding Rate）。当资金费率为正时，做多方需要向做空方支付资金费率，长期持有会产生持续的资金费率支出，侵蚀收益。反之，资金费率为负时，做多方可以获得资金费率收入。需要密切关注资金费率的变化，合理调整仓位。
杠杆风险： BitMEX等交易所提供的永续合约通常带有杠杆，杠杆可以放大收益，但也会放大亏损。如果市场价格与预期相反，即使是小幅的价格下跌也可能导致爆仓，损失全部本金。因此，合理控制杠杆倍数至关重要。
市场波动： 加密货币市场波动性极大，价格可能会出现剧烈波动。长期持有需要承受这种波动带来的心理压力，并做好应对极端市场情况的准备。建议设置止损点，以便在价格下跌时及时止损，避免更大的损失。
平台风险： 选择安全可靠的交易所至关重要。需要考虑交易所的安全性、流动性、交易深度以及监管情况。BitMEX等交易所曾经历过监管问题，选择交易所时需谨慎评估。
合约维护： 虽然是长期持有，也需要定期检查合约状态，确保保证金充足，避免因保证金不足而被强制平仓。
税务影响： 加密货币交易可能涉及税务问题。需要了解当地的税务法规，并如实申报纳税。

总而言之，长期持有做多永续合约需要对市场有深入的了解，并充分评估潜在的风险和收益。建议投资者在进行此类交易前进行充分的研究和风险评估，并根据自身风险承受能力制定合理的投资策略。切勿盲目跟风，理性投资。

潜在机遇：

杠杆效应放大收益： 杠杆交易能够显著提升投资回报，尤其在市场趋势与预测一致时。例如，若使用10倍杠杆，当比特币价格上涨10%，您的投资回报率理论上可达100%。然而，请务必清楚，杠杆同样会放大损失，因此风险管理至关重要。投资者应谨慎评估自身风险承受能力，合理设置止损点，避免因市场波动造成巨大损失。
无需持有实物： 比特币永续合约允许交易者在不实际持有比特币的情况下参与市场。这种交易方式免去了管理数字资产的复杂性，例如私钥安全、钱包维护等，也避免了交易所被盗或自身操作失误导致资产丢失的风险。通过合约交易，投资者可以专注于价格波动本身，而无需担心底层资产的存储和安全问题。
资金效率： 杠杆交易提高了资金利用率，允许投资者以较小的保证金控制更大规模的比特币头寸。剩余资金可以用于其他投资机会，实现资产配置的多样化，从而分散风险，并有机会获取更高的整体收益。但这需要投资者具备良好的资金管理能力和风险控制意识。
市场流动性： BitMEX作为早期成立的加密货币衍生品交易所，在特定时期内，其比特币合约市场通常具有较高的流动性。高流动性意味着更容易以期望的价格快速买入或卖出，降低了滑点风险，提高了交易效率。然而，市场流动性会随时间推移和市场条件变化而变化，投资者应密切关注市场深度和交易量，确保在最佳时机进行交易。同时，需要考虑其他交易所可能提供的更优流动性。

潜在挑战：

高风险： 杠杆交易是双刃剑，既能放大收益，也能放大损失。在BitMEX等平台使用高杠杆进行比特币永续合约交易时，如果比特币价格朝着不利方向变动，亏损会被杠杆倍数放大，可能迅速耗尽账户资金，导致爆仓。务必谨慎评估风险承受能力，合理控制杠杆倍数。
资金费率： 比特币永续合约的一个重要机制是资金费率（Funding Rate）。资金费率用于平衡多头和空头的仓位，确保合约价格与现货价格趋近。当市场情绪普遍看涨，多头力量强于空头时，资金费率为正，多头需要向空头支付费用。相反，当市场情绪看跌时，资金费率为负，空头需要向多头支付费用。长期持有永续合约需要持续支付或收取资金费率，这会显著影响交易成本。资金费率并非固定不变，其波动性较大，交易者需要密切关注资金费率的变化趋势。
爆仓风险： 长期持有BitMEX等平台上的比特币永续合约，意味着长时间暴露于市场波动之中。即使比特币价格出现相对较小的下跌，在高杠杆的作用下，也可能迅速触发爆仓机制。爆仓会导致强制平仓，投资者将损失全部或大部分保证金。因此，长期持有永续合约需要极高的风险管理能力，并且需要设置合理的止损点来防止爆仓。
交易所风险： 尽管BitMEX曾经是加密货币衍生品交易的领导者，但任何中心化交易所都存在固有的运营风险、安全风险和监管风险。交易所可能面临技术故障、网络攻击、资金安全问题，以及监管机构的调查和处罚。选择安全可靠、信誉良好的交易所进行交易至关重要，需要考察交易所的历史记录、安全措施、用户评价和监管合规情况。
监管不确定性： 加密货币行业的监管环境在全球范围内都处于不断变化之中。针对加密货币衍生品交易的监管政策可能会随时调整，这可能会对BitMEX的运营以及比特币永续合约交易产生重大影响。监管政策的变化可能包括交易限制、更高的合规要求，甚至交易所被禁止运营。交易者需要密切关注相关监管动态，并做好应对监管风险的准备。

长期持有做空：高风险高收益的谨慎策略

长期持有 BitMEX 或其他交易所的永续合约做空头寸是一种高风险、高收益的策略，通常适用于对特定加密货币或整个加密货币市场长期走势持强烈悲观态度的投资者。这种策略并非简单的买跌，而是在期望未来价格大幅下跌的情况下，通过持续持有做空合约来获利。

与短期做空相比，长期做空需要投资者具备更强的风险承受能力和更深入的市场理解。这不仅是因为加密货币市场波动剧烈，价格可能在短期内出现大幅上涨，导致做空者面临爆仓风险，更因为永续合约存在资金费率机制。如果资金费率为正（即做多方支付给做空方），长期做空者可以获得额外收益；反之，如果资金费率为负（即做空方支付给做多方），长期做空者则需要持续支付费用，这会显著增加持仓成本。

在考虑长期做空策略时，需要仔细评估以下因素：

市场基本面： 深入研究目标加密货币的技术发展、应用前景、团队实力、竞争格局、监管环境等因素，判断其长期价值是否被高估。
技术分析： 结合历史价格走势、交易量、趋势线等技术指标，判断市场是否处于长期下跌趋势。
资金费率： 密切关注永续合约的资金费率，评估其对持仓成本的影响。选择资金费率相对较低甚至为正的合约，可以降低风险。
风险管理： 设置合理的止损位，控制单笔交易的风险敞口。同时，定期调整止损位，以适应市场变化。
资金管理： 避免过度杠杆，控制持仓规模，防止因价格波动而导致爆仓。
交易所选择： 选择信誉良好、流动性充足的交易所，以确保交易的顺利进行和资金的安全。 BitMEX 是最早提供永续合约的交易所之一，但并非唯一的选择。

需要强调的是，长期做空策略具有很高的风险，只适合经验丰富的交易者。对于新手来说，应谨慎使用，并充分了解其潜在风险。

潜在机遇：

熊市获利： 在比特币价格长期下跌的行情中，杠杆交易能够显著放大投资者的收益。通过合理运用杠杆，即使在市场整体下行趋势中，投资者依然有机会获取可观的回报。需要注意的是，高杠杆也意味着高风险，投资者应充分了解其运作机制和潜在风险，并进行严格的风险管理。
对冲风险： 对于持有其他加密货币资产的投资者来说，通过做空比特币可以有效地对冲投资组合的下行风险。当其他加密货币资产表现不佳时，做空比特币的收益可以部分抵消损失，从而降低整体投资组合的波动性。这是一种风险管理策略，旨在保护投资者的资本免受市场不利因素的影响。例如，如果投资者持有大量的以太坊，担心以太坊价格下跌，可以通过做空比特币来降低整体风险敞口，平衡投资组合。

潜在挑战：

极高风险： 与做多相比，做空比特币面临着显著更高的风险。由于比特币价格的理论上限并不存在，这意味着做空交易的最大潜在亏损也是无限的。这意味着，即使是小幅的价格上涨也可能导致巨大的损失，而做多交易的最大损失仅限于投资本金。严格的风控策略和止损设置对于管理这种无限风险至关重要。
资金费率： 在永续合约市场中，资金费率是多头和空头之间定期支付的费用。当资金费率为正时，表明多头力量强于空头，空头交易者需要向多头支付费用。这意味着，如果长期持有空单，资金费率会显著增加交易成本，侵蚀利润空间。交易者需要密切关注资金费率的变化，并将其纳入交易决策中。
逼空风险： 逼空是指市场出现突发利好消息，导致大量投资者涌入，推动价格快速上涨的情况。在这种情况下，做空者可能会面临巨额亏损，因为他们需要以更高的价格买入比特币来平仓。如果账户资金不足以覆盖亏损，交易平台可能会强制平仓，导致更大的损失。逼空行情通常伴随着高波动性和不确定性，是做空交易者需要特别警惕的风险。
难以预测： 比特币市场具有高度波动性和复杂性，准确预测其长期下跌趋势非常困难。这需要交易者对比特币的技术基本面、市场情绪、宏观经济环境以及监管政策等多方面因素进行深入的分析和判断。即使是经验丰富的交易者也难以保证预测的准确性，因此，盲目做空可能会带来巨大的风险。
监管风险： 随着加密货币市场的不断发展，监管机构对做空行为的审查和限制也在不断加强。一些国家或地区可能会禁止或限制做空交易，以保护投资者利益和维护市场稳定。监管政策的变化可能会对比特币价格产生重大影响，并给做空交易带来不确定性。交易者需要密切关注监管动态，并确保其交易行为符合相关法规。

风险管理至关重要

无论选择做多还是做空，长期持有 BitMEX 永续合约都涉及显著的风险，因此严格的风险管理至关重要。在波动的加密货币市场中，有效管理风险是保护资本和实现长期盈利能力的关键。

控制杠杆： 避免使用过高的杠杆是风险管理的基础。虽然高杠杆可以放大潜在利润，但也会成倍增加潜在亏损。即使对比特币的长期前景充满信心，也应该选择较低的杠杆倍数，例如3倍或5倍，以降低爆仓风险，防止市场短期波动导致资金损失。务必理解杠杆的运作机制，并根据自身风险承受能力谨慎选择。
设置止损： 严格设置止损单是防止重大亏损的有效手段。止损单会在价格达到预设水平时自动平仓，从而限制潜在亏损。根据自身的风险承受能力和市场波动性，合理设置止损位。例如，可以基于技术分析，将止损位设置在关键支撑位下方。止损位的设置也应考虑交易手续费和滑点的影响。
分散投资： 不要将所有资金投入 BitMEX 永续合约，这是降低风险的重要策略。加密货币市场具有高度波动性，单一资产的风险敞口过高可能导致巨大损失。分散投资于不同的资产，例如比特币、以太坊等，或者投资于不同的资产类别，例如股票、债券等，可以有效降低整体风险，提高投资组合的稳定性。
定期监控： 密切关注市场动态和资金费率的变化是必要的。加密货币市场24/7全天候运行，价格波动频繁，资金费率也会根据市场供需情况变化。投资者应定期监控市场信息，例如新闻事件、监管政策、技术指标等，并根据市场情况及时调整仓位和止损位。同时，关注资金费率的变化，可以帮助投资者了解市场的多空情绪，并据此调整交易策略。
了解市场： 深入了解比特币和加密货币市场的基本面、技术面和市场情绪是成功交易的前提。基本面分析涉及研究区块链项目的技术、团队、应用场景等，技术面分析涉及研究价格图表、技术指标等，市场情绪分析涉及研究市场参与者的心理预期。通过综合分析这些因素，投资者可以更准确地判断市场趋势，并做出更明智的投资决策。
心理素质： 保持冷静和理性，避免受到市场情绪的影响是成功交易的关键。加密货币市场波动剧烈，容易引发投资者的恐慌或贪婪情绪。投资者应保持冷静和理性，避免受到市场情绪的影响，坚持自己的交易策略，不要盲目跟风或追涨杀跌。建立良好的交易纪律，严格执行交易计划，是保持心理素质稳定的重要方法。
交易所选择： 选择信誉良好，安全可靠的交易所至关重要。加密货币交易所的安全性和可靠性直接关系到投资者的资金安全。选择拥有良好声誉、完善的安全措施、合规的运营资质的交易所，可以有效降低交易风险。投资者应仔细研究交易所的背景、历史、用户评价等，并了解交易所的安全措施，例如冷存储、多重签名等。同时，关注交易所的监管情况，选择受到监管的交易所，可以提高资金的安全性。

资金费率的影响

资金费率是影响BitMEX等加密货币交易所永续合约长期持有盈利能力的一个至关重要的因素。资金费率并非固定不变，而是由交易所根据市场多空双方力量对比和供需关系的实时动态变化进行自动调整的，反映了市场对未来价格走势的预期。

正资金费率： 当市场上普遍存在强烈的看涨情绪，投资者对未来价格上涨充满信心时，永续合约的资金费率通常表现为正值。在这种情况下，做空永续合约的交易者需要按照约定的费率向做多永续合约的交易者支付资金费用，这可以视为多头为维持其头寸而向空头支付的“溢价”。因此，长期持有空头头寸会显著增加交易成本，侵蚀潜在利润，甚至导致亏损。
负资金费率： 相反，当市场弥漫着浓厚的看跌情绪，投资者普遍预期价格将下跌时，资金费率通常会变为负值。此时，做多永续合约的交易者需要向做空永续合约的交易者支付资金费用，即多头为维持其头寸而向空头支付“费用”。这意味着长期持有多头头寸同样会增加交易成本，降低收益。
资金费率套利： 一部分经验丰富的交易者会采用一种被称为“资金费率套利”的策略，通过在现货市场（或另一个交易所）持有与永续合约相反方向的头寸，同时在永续合约市场持有头寸，来利用不同市场或不同合约之间资金费率的差异来获取无风险收益。例如，交易者可以在现货市场买入一定数量的加密货币，同时在BitMEX等交易所做空相同数量的永续合约，从而锁定价格波动带来的风险，并通过收取资金费率来获利（当然，这需要仔细计算，确保资金费率高于交易成本和潜在的滑点）。资金费率套利的有效性取决于资金费率的绝对值、交易手续费、以及执行交易的速度和准确性。

其他需要考虑的因素

宏观经济环境： 全球宏观经济形势，包括但不限于通货膨胀率、各国央行的利率调整政策以及潜在的地缘政治冲突，都可能直接或间接地影响加密货币市场的表现。例如，高通胀环境可能促使投资者寻求替代资产以保值，而利率上升则可能降低高风险资产的吸引力。地缘政治风险事件往往会引发市场避险情绪，从而影响加密货币的投资流向。
技术发展： 区块链技术的持续发展和加密货币领域的不断创新是推动市场变革的关键力量。新型共识机制、Layer 2 解决方案、DeFi 应用以及 NFT 技术的涌现，都在不断拓展加密货币的应用场景和提升其性能。这些技术创新可能会改变现有市场格局，并为新的加密资产和商业模式创造机会。
监管政策： 全球各国政府对加密货币的监管政策是影响市场走向的重要因素。监管政策的明确性、严格程度以及执行力度都会对加密货币的合法性、市场准入以及投资者保护产生重大影响。例如，对加密货币交易平台实施严格 KYC/AML 规定，可能会提高合规成本，但也可能增强投资者信心。某些国家对加密货币的禁止或限制性政策，则可能导致市场规模萎缩。
市场情绪： 加密货币市场情绪（通常以恐惧与贪婪指数来衡量）具有放大价格波动的作用。当市场普遍感到恐惧时，投资者可能恐慌性抛售，导致价格暴跌；而当市场情绪高涨、贪婪占据主导时，投资者可能盲目追涨，从而形成泡沫。社交媒体、新闻报道以及行业领袖的言论，都会对市场情绪产生影响。

替代方案

长期持有 BitMEX 永续合约并非参与加密货币市场的唯一途径。对于希望从加密货币市场获利的投资者来说，存在多种其他的策略和方法，可以根据风险承受能力、时间投入和专业知识进行选择。

直接购买和持有比特币： 这是进入加密货币领域最基础且直接的方法之一。用户可以在交易所或通过场外交易直接购买比特币，并将其存储在安全的钱包中。这种方式避免了杠杆交易带来的风险，适合风险厌恶型投资者，可以通过长期持有来分享比特币的价格增长。需要注意的是，投资涉及风险，需进行充分的调研。
参与其他加密货币的投资： 通过多元化投资组合，将资金分配到不同的加密货币，可以有效降低单一资产的风险。研究不同的加密货币项目，了解其技术、应用场景和团队，有助于选择具有增长潜力的项目。需要注意的是，投资需谨慎，DYOR（Do Your Own Research）。
使用其他衍生品交易所： 除了BitMEX之外，加密货币市场还存在众多其他的衍生品交易所。这些交易所可能提供更低的交易费用、更高的杠杆倍数、更丰富的交易品种，以及更灵活的交易条件。比较不同交易所的优劣势，选择最适合自身需求的平台，有助于提高交易效率和盈利能力。需要注意的是，选择正规的交易所，谨防诈骗。
参与 DeFi 项目： 去中心化金融（DeFi）领域提供了各种各样的投资机会，例如流动性挖矿、质押、借贷等。通过参与 DeFi 项目，用户可以获得收益，同时也有助于推动 DeFi 生态的发展。然而，DeFi 项目也存在一定的风险，例如智能合约漏洞、无常损失等，需要仔细评估。需要注意的是，智能合约存在风险，参与DeFi需进行充分的调研。

交易示例

假设一位投资者计划通过永续合约交易比特币，并选择使用 5 倍杠杆以 20,000 美元的价格做多（即预测价格上涨）1 个比特币。永续合约是一种没有到期日的衍生品，允许交易者长期持有仓位。

初始保证金： 为了开立此仓位，投资者需要提供初始保证金。保证金的计算方式是将合约价值除以杠杆倍数：20,000 美元 / 5 = 4,000 美元。这 4,000 美元是投资者实际投入的资金，用于控制价值 20,000 美元的比特币仓位。
盈利情景（比特币价格上涨到 22,000 美元）： 如果市场如投资者预期，比特币价格上涨到 22,000 美元，则盈利计算如下：(22,000 美元 - 20,000 美元) * 1 (比特币) = 2,000 美元。这意味着投资者通过 4,000 美元的初始保证金赚取了 2,000 美元的利润。投资回报率 (ROI) 为 2,000 美元 / 4,000 美元 = 50%。高杠杆显著放大了收益。
亏损情景（比特币价格下跌到 19,000 美元）： 相反，如果比特币价格下跌到 19,000 美元，则亏损计算如下：(20,000 美元 - 19,000 美元) * 1 (比特币) = 1,000 美元。更重要的是，需要注意维持保证金率。维持保证金是指交易者必须始终保持在账户中的最低保证金金额。如果账户余额低于维持保证金要求，就会触发爆仓。在爆仓的情况下，交易所会自动平仓以防止进一步损失。因此，如果比特币价格继续下跌，投资者可能会损失全部初始保证金 4,000 美元。爆仓价格取决于交易所的维持保证金率和起始杠杆。

这个交易示例清楚地展示了杠杆在加密货币交易中的双刃剑效应。杠杆可以显著放大潜在利润，但同时也成倍地增加了潜在的损失风险。交易者在使用杠杆时必须谨慎，并充分了解其运作机制，采取适当的风险管理措施，例如设置止损订单，以限制潜在的损失。